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    10 月9 日，公司发布三季度报告，公司前三季度实现归母净利润12.77 亿元，同比增长28.20%；公司三季度实现归母净利润5.28 亿元，环比二季度增长6.92%。

    三季度建材价格再创新高 公司盈利持续扩大

    三季度以来，市场需求逐渐向好，建筑钢材价格持续上涨，但同时公司整体经营也受到来自原材料端焦炭价格连续上涨的影响。根据钢联数据显示，2018 年前三季度，沈阳地区HRB400:20mm 螺纹钢均价分别为3962 元/吨、3834 元/吨、4242 元/吨，其中三季度销售均价较二季度继续上涨，涨幅达10.65%。根据公司半年报数据显示，公司2018 年上半年粗钢产量269.33万吨，同比上涨4.02%。建材价格持续拉涨，公司盈利持续扩大，公司三季度经营数据表现优异。

    生产经营继续优化 运行质量持续向好

    公司坚持效益优先原则，推进转型升级，不断优化高炉原燃料结构、优化产线和产品结构、提升营销管理，努力节铁增钢，降本增效。报告期内，公司的销售期间费用率为3.52%，环比半年报3.62%有所下降，销售净利率8.08%，环比半年报的7.43%、一季报的5.74%均有所改善。公司生产经营继续优化，运行质量持续向好。

    地理位置彰显优势 后期盈利仍然可期

    今年三季度以来，政府明确将2018 年采暖季限产区域由去年的“2+26”地区扩大至长三角、汾渭平原，公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交界，并不在限产区域内，一方面公司在采暖季期间的生产经营得到保证，另一方面，其他地区的限产会一定程度促进钢材市场价格的稳定，对于公司盈利提供保证。得益于公司的优良地理位置，公司四季度生产经营情况有望继续保持，后期盈利仍然可期。除此之外，公司地处连接东北与华北、沟通内蒙古东部乃至蒙古国与沿海港口的交通要道。今年上半年，朝鲜由先军政治转型经济建设，公司作为省内乃至东北主要的棒线材生产基地，品种及位置均有优势，后期有望直接受益。

    公司经营稳定 维持买入评级

    2018 年前三季度，公司经营情况持续向好，后期盈利持续性较强，同比、环比利润有大幅增长，我们预计2018-2020 年公司的EPS 由 0.59 元、0.66元、0.67 元上调至0.67 元、0.77 元、0.79 元，按照10 月9 日收盘价进行计算，对应2018-2020 年的PE 分别为5.25 倍、4.55 倍、4.48 倍，维持买入评级。

    风险提示：中朝关系发生变化，钢材价格回落所导致的公司净利润收缩，公司设备生产、检修引起的产量变化及公司本身管理导致的经营成本变化等。