本报告导读：

    公司为辽宁省大型钢铁企业，受到集团的支持力度较大。受益于钢价上涨和环保带来的供需格局优化，公司盈利或超预期。首次覆盖，给予“增持”评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“ 增持”评级。公司是辽宁省较大的建材生产企业，我们预测2017-2019 年EPS 分别为0.61、0.66、0.72 元，参考同类公司估值，给予公司PE 12.30X，对应目标价7.50 元，给予公司“增持”评级。

    受让母公司高炉、转炉资产，公司产量大幅上升，受益于钢价上涨和地区供需格局良好，公司盈利或超预期。公司于2016 年受让母公司凌钢集团2300m3 高炉和两座120 吨转炉资产，产能、产量大幅上升。受益于钢价的强势和环保限产带来的地区供需格局转变，公司盈利或超预期。

    集团强力支持，公司综合实力壮大。作为凌钢集团旗下唯一的钢铁产品生产单位，陆续受让了集团各项资产，壮大了自身实力。2017 年上半年，公司产钢258.91 万吨，同比增长83.73%；钢材256.44 万吨，同比增长62.11%。

    地区限产提前执行，地区供需格局良好。近期唐山、邯郸等市限产均提前至10 月，环保对地区钢材供给的压缩进一步增加。公司作为限产城市的周边地区，将受益于环保限产带来的供需格局优化。

    宏观需求平稳，4 季度钢价不悲观。9 月经济数据显示经济平稳运行，且地产库存低位，叠加土地供应加速释放及国土部严打土地囤积将加速地产开工和投资，而棚改、租赁式住房及新农村建设等都是一股不可忽视的投资力量。土地供应加速、企业盈利带来的税收增加、进出口较好，都将增加财政收入，基建投资不用过于悲观。宏观需求稳定，4 季度钢价不悲观。

    风险提示：宏观经济加速下行；环保压制下游需求。