投资要点

    公司发布三季报业绩预告：预计今年1-9 月份共计实现归母净利润99601万元，同比增长7121%。分季度来看，三季度预计实现业绩5.91 亿元，环比二季度增长148%。

    价、量、利齐驱，促成公司业绩大增。7 月份以来，钢材价格总体持续上涨，仅在9 月份出现一定的回调，总体显著高于二季度，Myspic 综合钢价指数在Q3 的平均水平较Q2 提高了15%以上。受益于钢价的上涨，钢材产品的毛利提升显著，从我们的行业利润测算模型来看，Q3 螺纹钢和线材的平均吨毛利较Q2 又分别实现了287 元/吨和439 元/吨的增长，板材吨毛利也全面提升。公司产品以棒线材见长，长材占比超过70%，在行业盈利水平整体向好的同时不断在内部强化降本增效和产品结构的优化，再加上今年以来钢材产品的产销也处在较好水平，因此促成了公司三季度业绩的大好。

    紧邻限产区域又不受限产要求，Q4 仍可期待。我们认为采暖季限产大概率从严执行，若限产50%覆盖“2+26”全部城市且严格执行，预计影响全国日均钢铁产量12%以上。需求方面，虽然北京、天津等地要求停止建设工程土石方作业，但我们预计对需求端的影响在5.5%以下，Q4 供需格局值得期待。公司紧邻限产区河北但又不在限产之列，有望充分受益。

    预计公司2017-2019 年归母净利润为16.05 亿元、17.82 亿元和18.87 亿元，对应目前PE 分别为10.3 倍、9.3 倍和8.8 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：采暖季钢材需求大幅下滑；原材料价格大幅上涨