7月份、8月份 TDI 价格两轮上涨解释

    2010 年上半年，TDI 价格一路下跌，我们认为 7 月份连续两周的上涨为连续下跌后的超跌反弹； 8月份连续两周的上涨主要是由于华南区非正规渠道货源减少而甘肃银光 10万吨装置停车检修所造成。

    其他关键投资逻辑

    一是 9 月份为海绵行业传统需求旺季；二是广州亚运会危化品限运可能导致旺季短期供不应求： TDI下游海绵行业的 1/3分布在华南地区，一旦 11月亚运会召开导致海关检查力度加大，非正规渠道的货源减少会导致国产货及上海货（巴斯夫）供应紧张，旺季短期出现供不应求的概率较大。目前，下游海绵行业的订单采购还不太热情，需密切跟踪其旺季订单采购情况。三是看好农化板块：尿素价格上涨概率大于下跌概率。

    盈利预测与投资评级

    我们预测公司 2010-2012 年 EPS分别为 0.50元、 0.60元、 0.79元。

    按照目前股价 14.14元计算， 对应动态市盈率分别为 28.28倍、 23.57倍和 17.90 倍，并不具备太大估值优势。但我们预测在广州亚运会危化品限运的背景下，9月旺季出现短期供不应求的概率较大，存在短期交易性机会，给予“买入”评级，一年内目标价 17.00元。

    风险提示

    下游海绵行业旺季不旺的风险、进口产品低价冲击的风险。