09 年公司实现营业收入17.60 亿元，同比下降12.97%；实现利润总额0.816 亿元，同比下降70.94%，取得归属母公司所有者的净利润0.67 元，同比减少59.68 %。实现每股收益0.26 元，08 年每股收益为0.64 元。

    尿素价格低迷致使业绩下滑09 年共生产合成氨30.7 万吨，完成任务的90.29%；生产尿素45.9 万吨，完成任务的86.68%，未完成任务的主要原因是天然气停供造成装置停车所致；生产浓硝酸4.07 万吨，完成任务的101.64%；生产TDI4.4 万吨，完成任务的88%，主要由于五万吨TDI 项目试车初期，光化压缩机出现问题，影响了原定的试开车进度，进而未达到预计全年共计生产5 万吨TDI 产品的计划。

    10 年业绩与TDI 价格高度正相关公司尿素采用天然气源头，我们预计10 年天然气涨价时间节点或在春耕结束后，届时公司气头尿素面临成本增加的压力，因此，尿素对公司10 年的盈利贡献我们认为难以超预期。

    公司最大亮点在于5 万吨TDI 和6 万吨DNT。09 年下半年由于光化压缩机出现问题，影响了TDI 生产线试开车进度，使得产量没有达产，因此，公司没有完全分享到下半年TDI 价格上涨带来的有利成果。

    10 年公司TDI 的总产能在8 万吨，我们乐观预计TDI 价格将随下游（建材、家具行业等）回暖而上升，年内均价在29000-30000 元/吨，公司业绩存在爆发性增长预期。

    未来六个月内，给予“跑赢大市”评级；

    对公司而言，TDI 价格波动对业绩影响弹性很大，虽然我们看好TDI的价格走势，但是目前价格还处于盘整状态。暂时给予公司“跑赢大市”评级