沧州大化（600230.SS/人民币17.59， 买入）今日公告将新建10 万吨TDI 项目。该项目计划分两期建设，先行建设一期7万吨TDI，后再进行改扩建至10 万吨。其中一期工程投资总额计划10.4 亿元，权益资金3.12 亿元由公司自筹解决，其余申请银行贷款。该项目计划于2012 年建成，公司预计将产生年销售收入14.11 亿元，年均利润总额3.6 亿元。该项目公司将依然使用瑞典国际化工的技术，公司计划将在近期开工建设。

    我们认为，该项目将标志公司从一个以生产尿素为主的企业转变为TDI 生产商，到2012 年公司TDI 产能将达到18 万吨，有望成为国内最大的TDI 生产商。虽然公司前期公告由于天然气供应紧张，导致其尿素和硝酸生产装置将停工至2 月份，将在一定程度影响公司2010 年业绩，但我们认为2010 年TDI行业供需面仍然较为紧张，春节后TDI 价格有望继续上行，公司2010 年每股盈利预计在0.9 元以上，目前估值较低，维持买入评级。