沧州大化今日公告2009 年前三季净利同比大幅下降70%-75%，主要原因是第三季度公司的尿素装置进行检修50天，影响了尿素产销量。该业绩略低于我们预期，除了尿素检修时间较长，3 万吨TDI 装置也检修近一个月以外，由于公司将检修期间费用也全部列入当前损益，所以尽管第三季度TDI 盈利较强，但公司第三季度利润并未见增长。目前国内TDI 价格已经由高点3 万元回落到2.6 万元，我们认为今年TDI 价格基本上是提前反应市场供需面因素，我们预计未来价格继续大幅回落概率较小。由于目前公司尿素和TDI 装置都已完成检修，我们预计公司第四季度净利环比将大幅增长，2009 年公司业绩有望达到0.4 元。2010 年尽管公司尿素面临天然气成本上升压力，但由于TDI 产能扩张，加之国内TDI 需求的恢复增长，我们预计公司业绩仍将大幅增长，2010年每股收益预计同比增幅在100%以上。我们预计三季度业绩短期内将造成公司股价一定压力，但考虑2010 年业绩的大幅提升，我们建议投资者逢低买入，维持买入评级。