投资要点：

    　　事件。2017年9月7日晚，城市传媒发布公告，公司与京东达成战略合作协议，双方将在技术、平台、市场、渠道等方面开展深度合作，共同打造复合型文化生活空间。京东将向城市传媒旗下“BC MIX”等复合型文化空间或主题书店赋能京东之家项目，包括提供产品、大数据、推广、会员等支持。与此同时，城市传媒将为京东之家提供文化空间设计、文化活动、展览、图书零售等规划。双方计划于2017年底前建设不少于10 家融合业态的“复合型文化生活空间”，2018年底将建成不少于50 家。除此以外，双方将联合出品“京东3C 时尚刊物”，同步出版电子杂志。

    　　点评：整合双方优势资源，建设复合型文化生活空间。城市传媒作为传统出版发行类上市公司，拥有大量优质的线下实体书店资源，而京东作为互联网公司，在大数据分析、互联网技术等方面具有一定优势，双方跨界合作，打造复合型文化生活空间，有利于双方资源整合和优势互补，我们认为京东强大的互联网技术和成熟的产品运营能力，能够有效帮助城市传媒升级线下图书门店，优化和完善用户线下图书消费体验，营造高用户粘性的文化生活空间。除此之外，二者在金融、物流、会员体系、大数据等方面将开展全面合作，也有利于提升公司核心竞争力和未来持续经营能力。

    　　传统主营稳步增长，新媒体布局持续推进中。2017年H1，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长9.78%；实现归属于上市公司股东净利润1.39亿元，同比增长17.69%；实现归属于上市公司股东扣非净利润为1.36亿元，同比增长16.15%。公司自2015年9月重组登陆A 股市场以来，传统出版发行主营一直保持平稳增长态势，与此同时，公司也在积极寻求影视、教育等新媒体、新业态的转型布局。目前公司影视业务开展已经逐步进入孵化期，未来有望集中开花结果。

    　　盈利预测及投资建议。公司传统主营经营稳健，未来和京东合作有望升级公司线下发行渠道，提升公司发行业务的经营绩效。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.47元、0.53元和0.59元。参考出版行业中南传媒、新华文轩、新经典2017年一致预期PE 分别为15 倍、26 倍、35 倍，我们给予公司2017年25 倍动态PE，目标价为11.75元。维持买入评级。

    　　风险提示：传统出版主营下行风险，新业务开展不及预期风险