投资要点：

    　　夯实传统主营基础，积极布局新兴业态。在报告期内，公司继续挖掘传统出版红利，同时大力拓展新媒体、新业态领域业务，进行全产业链生态布局。

    　　对不同业务采取有针对性的战略方针，不断夯实公司业务基础。2016年，公司实现营业收入17.74亿元，同比增长15.27%；实现利润总额2.82亿元，同比增长17.76%；归属于母公司股东的净利润2.72亿元，同比增长16.62%，保持了良好的发展态势。

    　　精品出版落地有声，传统销售业态优化升级。2016年，公司积极提升出版品质，在教育、少儿、人文艺术、科技四大方向，持续增强优质能力，扩大精品出版物产品群。报告期内，《中国改革开放通史（3 卷）》、《世界书院研究》

    　　等7 种出版物入选“国家十三五重点出版规划”首批目录；《少年读史记》获中华优秀出版物奖、当当中国力量主题童书奖；另有多本图书获得多种奖项。

    　　公司的版权战略收获了很好的社会效应与经济效益。同时，公司积极寻求新的销售业态，多点布局提升消费体验。青岛城市传媒广场立志成为青岛新的城市文化地标；主题书店布局稳步推进，已取得了初步成效；积极拓展图书线上销售渠道，形成营销和销售融合的态势；积极布局终端服务体系。内容与销售双轮驱动，推动公司主营业务稳步增长。

    　　优质版权资源多元开发，推动新媒体融合发展。目前，移动互联网、内容平台的快速发展，为内容变现提供了丰富的机会和可能性。1）新媒体用户规模创新高。公司官微、“青岛微书城”等微信平台粉丝用户数量累计超过50万人，内容传播覆盖人数累计超过127万、阅读量累计近200万。“人文中国”等APP 产品粉丝稳定增长。2）优质版权资源定制开发。“兰阇”新媒体项目依托公司原有资源渠道，对版权资源进行深度整合加工，有针对性地开发线上产品，已基本建成了自己的新媒体矩阵。3）布局有声图书市场。公司与喜马拉雅FM 限定战略协议，并投资设立了青岛匠声网络科技有限公司，依托公司内容资源，深度开发有声图书市场。4）积极布局VR 领域。5）促进教育出版数字化转型。6）围棋图书形成“金字塔”式图书出版结构，立体化格局已出现雏形。

    　　未来看点与盈利预测。公司未来看点：1）内容月销售双轮推动主营业务稳定增长；2）依托优质版权资源进行新媒体布局；3）挖掘IP 价值布局新业态领域。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.47元、0.53元和0.59元。

    　　同行业，新华文轩、天舟文化、华媒控股和出版传媒2017年的PE 分别为33、32、29、40 倍，我们给予公司2017年30 倍PE 估值，目标价为14.1元，给予“买入”评级。