投资要点：

    公司公布2017 年三季报。报告期内，公司实现营业收入9.39 亿元，同比减38.8%；归属于上市公司股东的净利润3.96 亿元，同比大幅扭亏为盈；实现基本每股收益0.42 元。

    2017 年前三季度，受房产转让减少影响，公司营收减38.8%；同期公司转让子公司股权获得投资收益使得净利扭亏为盈。2017 年1-9 月，公司项目开工面积4.39 万平，比去年同期减少12.02%，竣工面积8.19 万平，同比增加1506%。截止2017 年9 月底，公司房地产项目在建建筑面积39.5 万平。2017年1-9 月，公司实现签约销售面积6.18 万平，实现签约销售金额6.08 亿元，同比分别下降69.66%和68.72%。2017 年1-9 月，公司房地产出租总面积为34827.7 平米，取得的租金总收入为334.07 万元。

    2017 年7 月，公司获得天津南开区地下停车场建筑面积6.5 万平。2017 年10 月，公司设立两个全资子公司负责云计算及信息产业园开发运营工作。公司2016 年年报披露，2017 年，公司计划投资约23.66 亿元，其中房地产开发14.52 亿元，互联网投资6.86 亿元，股权投资2.28 亿元，同时适时加大智慧城市、互联网等的投资规模。公司房地产业务2017 年计划开工 27.54万平，竣工24.45 万平，签约销售13.48 万平，签约销售额14.06 亿元。

    投资建议。打造房地产+智慧城市的新模式，积极向融资租赁、医疗健康、股权投资拓展，维持“增持”评级。借助大股东干线建设和一级开发实力（有助于公司低成本获得二级开发项目），公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外，公司还通过大股东优势拓展外地项目。我们认为，目前公司项目储备权益建面337 万平，可满足未来三年开发。目前，公司打造房地产+智慧城市的新模式，积极向融资租赁、医疗健康、股权投资拓展。目前，公司的RNAV 是8.13 元/股。预计公司2017、2018年EPS 在0.73 和0.28 元。考虑公司业务情况，给予公司RNAV 作为 6 个月目标价，即8.13 元，维持“增持”评级。

    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。