事件:

    公司公布2014年1季报。报告期内,公司实现营业收入1.03亿元,同比增加111.52%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.19亿元;实现基本每股收益-0.19元。

    1. 2014年1季度公司结算收入增加111.5%;而借款规模增加使得利息支出上升,导致本期公司净利润出现亏损。

    2. 2014年1月,公司转让新乡市松江房地产开发有限公司83.67%股权,以回笼资金用于公司运营发展。

    3. 2014年以来公司增加土地储备1个,转让项目1个。

    4. 2014年公司计划实现销售额22亿元(同比增29%);未来聚焦城市区开发有利于减轻去化压力。

    投资建议:

    借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面353万平,可满足未来三年开发。2014年公司计划销售22亿元增长29%,考虑到目前公司财务压力较大,定向融资何时获批存在一定的不确定性,因此,我们暂不进行业绩预测。目前,公司的RNAV是7.42元/股。截至4月28日,公司收盘于6.10元/股。考虑到募集资金将缓解公司财务压力,未来公司业绩存在一定的不确定性,因此我们暂不评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。