投资建议：

    公司主要投资看点：1）公司房地产业务集中在天津老市区和滨海新区之间。近年来天津经济增速快，基础设施建设力度大，房价收入比和人均居住面积在直辖市中偏低。公司未来有望显受益于此；2）公司大股东-滨海控股在干线建设和一级开发方面实力雄厚。股东优势有助于公司低成本获得后续二级开发项目；3）公司已形成沿干线区域开发中高端大盘的差异化竞争力，并借此逐步渗透到天津不同区域和津外的不同区域（如呼和浩特、新乡、广西和东莞等城市）。

    目前，公司拥有项目权益建面合计398万平，预计2011年和2012年公司每股收益为0.35元和0.43元。我们预计公司RNAV是7.33元。以RNAV折价85％为公司2012年目标价，对应6.23元。按照3月2日收盘价5.86元/股，维持公司的"增持"评级。