事件：

    公司公布2011年3季度报。报告期内，公司实现营业收入1.50亿元，同比减少59.39％；实现归属于上市公司股东的净利润为-7393万元；实现基本每股收益-0.118元。

    投资建议：

    公司房地产业务主要集中在天津和呼和浩特，公司借助大股东一级开发的优势不断进行项目拓展。今年第四季度，公司以较低价格取得津丽张2004-049号地块和新城北运河南侧两地块，新增权益建面9.26万平。公司目前项目储备权益建面合计386万平，可满足未来三年开发。考虑到今年公司结算计划不变，且每股预收款6.36元/股，因此今年公司业绩有较好的保证。我们预计2011、2012年公司EPS分别是0.35和0.46元，对应RNAV是7.89元。截至10月27日，公司收盘于6.10元，对应2011年PE为17.55倍，2012年PE为13.13倍。我们以RNAV的85％，即6.71元为公司6个月的目标价，维持公司的"增持"评级。