事件

    　　公司发布业绩预告，预计2022 年年度实现归母净利润为1809.50 万元到5428.51 万元，同比减少85%到95%。

    　　业绩短期受地产影响，聚焦大健康后预计持续修复2022 年公司业绩受（1）地产业务结算毛利同比下降、（2）参股地产企业投资收益下降、（3）部分地产产品售价进行调整，计提相应资产减值准备等影响下滑。公司公告剥离地产业务，聚焦化妆品等业务，交易对价合计59.1 亿元。通过本次交易，公司将名下房地产开发业务相关资产负债置出，剩余其他业务2021 年收入合计约31 亿元，归母净利润合计约2.5 亿元；2022 年1-9 月收入合计约25 亿元，归母净利润合计约2 亿元。本次交易顺利完成后，公司将聚焦于生物医药；化妆品；原料及衍生品、添加剂等大健康业务，预计迎来业绩和估值的增长。

    　　化妆品预计延续高增，看好产品迭代和渠道拓展1、颐莲前三季度实现收入5.40 亿元（+26.46%）。根据炼丹炉，预计2022 年颐莲天猫官旗GMV 达到3 亿元。颐莲推出全新2.0 精华喷雾，开启补水喷雾2.0 时代。重磅新品玻尿酸嘭润霜上市，采用19 年精研创新玻尿酸+神经酰胺成分，减少水分流失，有望成为新的爆品。颐莲正式入驻屈臣氏全国4000+门店，实现线上线下渠道的打通，推动品牌触达更多的消费群体。2、瑷尔博士前三季度营收7.45 亿元（+52.66%）。

    　　根据炼丹炉，预计2022 年天猫官旗GMV 达到6 亿元。瑷尔博士推出酵粹洁面霜，采用独家物理吸附体系，更加温和不伤皮脂膜。并且瑷尔博士进阶升级了益生菌水乳和洁颜蜜等产品，提升产品的使用体验，增强客户粘性。

    　　投资建议

    　　公司聚焦大健康业务，其中化妆品业务表现突出。主打微生态护肤的瑷尔博士和颐莲已逐步实现破圈放量。福瑞达生物引入战投后，线上代运营的参与有望赋能，加快公司化妆品业务品牌孵化。我们预计公司2022~2024 年EPS 分别为0.02、0.49、0.53 元/股，对应当前股价PE分别为445、22、21 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新品推广不及预期；行业竞争加剧；疫情反复等。