投资要点：

    　　事件：公司公告2016 年三季报。

    　　公司2016 前三季度实现归母净利润同比减少6%。2016 年前三季度公司完成营业收入37.08 亿元，同比增加53.15％；归属于上市公司所有者净利润0.78 亿元，实现每股收益0.08 元，同比减少6.29%。

    　　公司2016 年前三季度实现总资产规模420.73 元。截止报告期末，公司资产总额420.73 亿元，负债总额396.46 亿元，资产负债率为94.00%。预收账款98.24亿元，占负债总额24.84%。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债11.50 亿元，占负债总额的2.90%，经营活动净现金流量为-42.39 亿元。

    　　公司实现销售金额前三季度增长45%。2016 年7-9 月，公司房地产项目实现签约金额17.79 亿元，同比增加79.15%；整体2016 前三季度公司实现合同销售额31.18 亿元，同比增加45.05%。同时公司在报告期内积极扩大新开工面积，拓展可售货源，预计随着可售资源的增加，公司下半年销售有望进一步加速。

    　　非公开发行继续推进。公司拟非公开发行，本次非公开发行的股票数量不超过41928.72 万股（含本数）， 募集资金总额不超20 亿元（含本数）。本次发行价格将不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于4.77元/股。本次非公开发行资金将用于公司旗下房地产开发项目的开发投资。后续募集资金到位有望进一步加快公司开发速度。目前相关的非公开发行预案已经得到了获得国资委批复并得到了证监会的受理。

    　　投资建议：维持“增持”评级。预计2016、2017 年公司每股收益分别是0.18和0.23 元，截至10 月25 日，公司收盘于5.64 元，对应2016 年PE 为31.33倍，2017 年PE 为24.52 倍，对应RNAV 为7.8 元。考虑到公司的成长性和山东省内龙头地位，我们以公司的RNAV 为其目标价，对应公司目标价7.8 元，维持“增持”评级。

    　　主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。