事 项

    2015年4月3日,河南太龙药业股份有限公司与河南中医学院签订了《中医药战略合作框架协议》。为进一步发挥双方优势,培育一流大学和中药战略新兴产业,服务国家建设和中医药振兴,本着“优势互补、互惠互利、真诚合作、讲求实效、共同发展”的原则,为进一步推进双方在中药现代化领域中的产学研合作和成果转化、人才培养及资源共享,经过友好协商,达成合作协议。

    主要观点

    1.战略牵手河南省中医学院，背靠河南省著名中医学府。公司与河南中医学院签订了《中医药战略合作框架协议》，进一步推进双方在中药现代化领域中的产学研合作和成果转化、人才培养及资源共享。作为河南省唯一一所高等中医药学府，是国家中医药管理局和河南省人民政府共建的全国六所中医药院校之一，学校有16个院系，副高以上职称500余人；同时，省中医学院下设集教学、医疗、科研为一体的3所附属医院（第一附属医院<三级甲等中医院，开放床位数1700张>;第二附属医院，又名河南省中医院<三级甲等中医院，开放床位数1400张>;第三附属医院以针灸推拿为特色，有数十名国家级、省级名老中医工作室<三级甲等中医院，开放床位数687张>）。

    2.合作包括产品研发、科技成果转化等，与高校联合提升公司竞争力。此次合作包含了产品研发、科技成果转化等内容，对于提升公司研发实力和丰富新产品意义重大；同时借助河南省中医学院的区域优势，加速桐君堂中药饮片厂在河南省内外拓展，实现优势互补。

    3.依托河南省中医学院名老中医专家资源，实现向医疗服务拓展。此次合作，有利用发挥公司子公司桐君堂中药的品牌优势，在郑州及河南省内外开办桐君堂中医馆（连锁），通过聘请中医学院及附属医院的名老中医等专家资源，提供传统中医诊疗服务，公司经营将实现由中医药生产向中医服务拓展。

    4.投资建议：推荐。在国企改革背景下，公司内生效率提升空间大，外延并购动力足。通过此次牵手河南省最着名的中医学府，桐君堂在河南省内外的拓展有望加速，随着合作的深度和广度推进，对于提升公司在医药研发、名老中医资源等方面意义重大，公司业绩存在持续超预期可能，上调2014-2016年净利润分别为0.40、1.45、1.95亿，对应EPS分别为0.08、0.25、0.34元,目前股价对应2014-2016年PE为165X/61X/44X.考虑到公司桐君堂/新领先业务板块超预期概率大，未来持续并购预期带来边际效应显着，此次牵手省中医院对于桐君堂切入中医诊疗服务资源优势明显，给予“推荐”评级。

    风险提示

    1.收购进展低于预期的业绩风险。

    2.平台拓展低于预期的风险。