本报告导读:公司公告将与山东信托、众生集团共同出资2亿成立太龙健康产业投资有限公司,致力于发掘优秀医药项目,并进行资本运作。我们认为成立投资公司将助力公司落实平台化战略,维持增持评级。

    事件:

    公司公告称将与山东信托、众生集团共同出资2亿元成立“太龙健康产业投资有限公司”,其中公司出资8000万(占比40%)、山东信托出资8000万(占比40%)、众生集团出资4000万(占比20%)。投资公司将致力于发掘医药领域优质项目,并通过与专业投资公司合作,分块设立并购基金进行项目的投资管理和资本运作,其中公司拥有项目的优先收购权。

    评论:

    成立投资公司,助力平台战略落地,维持增持评级。公司为郑州市地方国企,股权较为分散,国企改革导向下,未来有较大整合空间。本次设立投资公司将助力公司落实平台战略,内外兼修将带动业绩快速增长。预计2014-16年EPS 0.09/0.12/0.17元;考虑桐君堂和新领先并表的备考EPS为0.14/0.19/0.25元,未来2年平均增速约35%,维持公司增持评级,维持目标价9元。

    合作方项目经验丰富。本次设立投资公司的合作方山东信托长期致力于信托业务(包括股权投资、单一资金信托等),拥有丰富的项目经验,据公司网站介绍,其2013年曾被评为“中国最具区域影响力信托公司”。预计未来太龙投资公司将针对不同的项目类型,与专业化投资管理公司合作,分版块设立并购基金(如医药类并购基金、生物类并购基金),开展项目投资和股权收购,而山东信托在项目前期筛选、项目核查评估、项目跟进管理以及项目后期资本运营的经验对公司有较大帮助。

    资本运作平台战略逐步落地。公司2013年战略性提出“以大健康为核心,以实体主业经营、资本运作为两翼”,目前资本运作已经进入落地阶段:1)收购中药饮片区域龙头桐君堂剩余股权和CRO企业新领先已通过证监会审批,整合完成后将为公司提供稳定利润增量。2)完成小儿复方鸡内金咀嚼片的收购,儿科用药产品线构建起步。3)专门设立子公司,大输液资产整合有望开始落实。本次设立投资公司有利于公司对外进行项目投资和股权收购,并择机对其进行资本化运作,帮助公司拓展新的利润增长点,加速公司平台化战略的落实。

    风险提示:平台战略进展低于预期风险,产品线过于集中风险