公司简介：

    太龙药业虽然是河南省第一家实现IPO的医药企业，但长久以来由于公司业绩并无太大的亮点，市场的关注度较小。公司以中药产品为主，拥有全国知名品牌“双黄连口服液”、“双金连合剂”、非PVC 大输液等多个产品。2008 年以前，公司的收入、净利润、毛利率等主要经营指标表现中规中矩，基本没有太大的变化。

    公司现在的销售结构是工商并举，其中工业销售规模约2 亿元，商业的销售规模约4 亿元。

    双黄连口服液是公司的核心：双黄连口服液的系列产品，销售收入达到了约1.2 亿元的规模，利润贡献超过了80%。受到历次产品降价的冲击，公司的销售收入增长并不快，但是销售的数量在过去的5 年中已经翻倍。就销售数量规模而言，公司是目前国内最大的双黄连口服液的生产厂家之一，与三精制药合计占有了国内大约80%的市场。为了提升产品的盈利能力，公司在双黄连口服液的基础上开发出了双黄连浓缩口服液和双金口服液。特别是双金口服液是公司的独家产品，因此在定价方面具备很强的优势，产品的毛利率远高于双黄连口服液。未来公司计划逐步用双金口服液替代双黄连口服液在高端市场的份额以增强盈利能力。

    甲流预防龙头：公司是甲流预防的龙头企业，未来将大幅受益。

    2009 年5 月8 日，卫生部研究制定了《甲型H1N1 流感诊疗方案(2009年试行版第一版)》。方案提出了针对甲型H1N1 流感的四种治疗方案，其中，中医辨证治疗分三种类型，双黄连口服制剂为一类推荐产品。据悉，太龙药业身为双黄连口服制剂专业生产厂家之一，拥有双黄连口服液、双黄连合剂、双黄连胶囊、浓缩型双黄连口服液等多种双黄连口服制剂。资料显示，双黄连口服液是目前较为理想的流感治疗性药物。且公司生产的浓缩型双黄连口服液已被列为预防治疗甲型H1N1 流感的储备产品之一，随着甲流感的迅速蔓延，市场的目光将会转移到预防甲流的 药物上，公司前景非常广阔。此外，公司双黄连合剂、双黄连胶囊、生脉饮等多个品种入国家基本药物目录，未来将大幅受益，后市看好。

    大输液将在 2010 年贡献业绩：公司地处河南，作为国内最大的人口大省，新农和对医药需求的驱动力比较明显。大输液作为基础产品之一，近两年在河南地区的增长很快。公司现在拥有两条玻瓶生产线已经是满负荷生产，因此公司在巩义兴建了新的8 条输液生产线。其中6 条是高毛利的非PVC 软袋生产线，两条是玻瓶生产线。预计今年年底，有望投入生产，2010 年将为公司的盈利做出贡献。

    拓展销售渠道：公司的主打产品双黄连和大输液产品均属于普药类。公司在2008 年收购并且增资与北京新龙药业的合资企业太新龙药业，主要是为了拓展公司产品的销售渠道。其次目前在河南并没有大型的医药商业网络，公司扩大太新药业规模也为未来增强在河南地区的医药流通领域奠定基础。

    受益物联网建设，前景广阔：物联网这项物流信息管理新技术的应用，必将会给我国医药流通带来一场新的革命。太龙药业是一家从事医药商品流通的企业，2008 年医药商品流通占其主营业务收入的66.97%，今年中期医药商品流通占其主业的70.65%，一旦日后物联网广泛应用于医药流通领域，公司必将是最大的受益者之一，前景广阔。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司目前销售较为平稳，大输液将在2010年的对公司业绩作出贡献，预计2009~2011 年EPS 分别为0.09、0.12 元，对应PE 分别为80.6、60.4 倍，给予“中性”的评级。