事项

    8月30晚，公司公布2012年半年报。上半年实现营收138.9亿元，同比增20.1%；营业利润4.9亿元，同比降39%；归属于上市公司股东净利5亿元，同比降25%；EPS 0.12元（去年同期0.16元），扣非后0.06元。

    投资建议与盈利预测：维持“推荐”评级

    从上半年经营数据看，航空业整体仍旧面临油价、汇率风险和需求萎靡制约，而目前看需求还暂时没有确定回暖信号。但作为行业内市场化程度最高的公司，公司的经营效率相对高于其他三大航。相对而言，公司客运业务和国内航线为主的布局将承受最小经营压力。按照增发后最新股本，预计公司2012-14年EPS分别为0.44元、0.52和0.59元，对应动态PE分别为8.9倍、7.5倍和6.6倍。考虑公司未来发展增长点较多，看好其长期发展前景，维持“推荐”评级。

    风险提示

    1）宏观经济持续下滑，需求增长低于预期；

    2）油价上涨超预期；

    3）突发性及安全事件影响；

    4）系统性风险