我们认为今日公告的供货合同透露出多晶硅产业的重要信息。该合同的履行将至少带给公司9.75亿元投资收益，增厚每股收益0.55元。

    公司持有宁夏阳光硅业有限公司65%股权，是宁夏阳光的控股股东，其余两家为宁夏当地企业。宁夏阳光公司地处宁夏石嘴山市，该地区有优质石英砂，正处于宁东能源基地，电能充足而且便宜，能有效的控制成本。

    宁夏阳光硅业计划产能4500吨，一期产能1500吨，08年底将建成投产，预计09年可产出1000-1200吨合格的多晶硅。

    随着全球对节能环保、利用新能源的重视，太阳能产业发展迅猛，制作太阳能发电设备的上游产品--多晶硅的价格也急剧攀升，从最初的不到100美元/公斤，涨到目前的400美元/公斤，今日江苏阳光的公告印证了此前市场对多晶硅的预期。价格高企，同时供应紧张。购货方海润科技注册资本6.1亿元，与江苏阳光同处于江阴市，是一家主要从事研究、生产、加工单晶硅棒、多晶硅碇、多晶硅片，销售自产产品的公司，在太阳能产业链中是晶体硅的切片厂商，其下游就是著名的纳斯达克上市公司无锡尚德。

    由于宁夏阳光硅业的技术路线与新光硅业相同，生产成本应该与新光硅业差不多。构成多晶硅生产成本的电力、金属硅粉、氯气等在石嘴山当地的价格都比较便宜。我们测算，不考虑财务和折旧摊销成本，每公斤的多晶硅成本在450元左右，加上财务成本和折旧摊销，成本也不会突破700元/公斤。而市场价格已经在2800元/公斤以上，公告的预期合同价值27亿元，相当于每公斤2700元，可见该项目的毛利率之高。

    考虑到公司的运营成本和税收，如果产出稳定，宁夏阳光09年至少可获得15亿元净利润，江苏阳光按股权比例可获得9.75亿元的投资收益，折合每股收益0.55元。

    经了解，公司的毛纺业务受到人民币升值影响，毛利率有小幅降低，但出口退税的力度加大对公司又有正面影响，总体看纺织板块利润基本保持，预计该板块09年每股收益0.15元。

    估值分析：我们根据市场情况对公司做保守估值。多晶硅行业给予20倍市盈率估值，纺织板块给予10倍市盈率估值，未来6-12个月公司合理价格应为12.5元。（0.55元×20倍+0.15元×10倍=12.5）给予公司"强烈推荐"评级。