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江苏阳光(600220)机构评级研报股票分析报告

 
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江苏阳光调研报告-阳光即将普照

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2006-02-22  查股网机构评级研报

公司是生产精纺呢绒龙头企业

    年产精纺呢绒1800 万米,高档服装150 万套,是国内规模最大的高支高档薄型面料生产基地。

    2005 年业绩下滑

    2005 年公司主营业务收入25 亿元,同比增长20.56%,而净利润仅1759.92 万元,同比下降了66.47%。公司方解释为三个原因:能源价格上涨导致生产成本提高,国内外市场竞争激烈,使综合毛利率下降;

    毛利率较低的服装业务来料加工业务占比增加;期间费用增加较快,成本上升。

    2006 年公司利润增长点较多

    自筹资金投资建设纺织染扩能工程项目和半精纺生产线可贡献利润2000 万左右;公司联营企业新桥热电厂2006 年将大幅扭亏,盈利8000万元左右,贡献权益收入2000 多万;2006 年8.8 亿短期融资券发行成功后将冲减银行贷款,财务费用比2005 年减少1000~2000 万元左右;

    2006 年将会进一步控制能源涨价、电力短缺、染料受石油价格影响上涨等成本压力;毛纺及呢绒业务将提高定价能力。

    投资评级由中性上调为增持

    根据2005 年第三季度市销率指标,公司市销率在行业内属较低水平,即销售额很高但利润相对较低,因此股价很低,这种类型的公司只要经营管理能力得到提高,毛利率想象空间较大,再加上如果费用控制得当,业绩将有突出表现。因此我们对江苏阳光2006 年及以后公司业绩将有一个良好的预期,投资建议由中性调高为增持。

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