本报告导读：

    公司2021H1业绩超预期，展望后续汽车板及动力电池箔等高端材加速放量，盈利弹性有望快速释放。

    投资要点：

    维持增持评级。公司 2021H1 业绩超市场预期。近期铝价快速上扬，公司自备电解铝产能盈利预期抬升， 故上调2021-2023 年EPS 预测至0.28/0.33/0.37 元（原0.25/0.28/0.32 元），相应上调目标价至7.0 元（原6.25元），维持增持评级。

    2021H1 业绩超预期，电解铝和汽车板为主要贡献项。公司2021H1 营收/归母净利约125.4/15.1 亿元，分别同比+22.98%/+77.6%，扣非归母净利润14.62 亿元，同比+87.36%。其中Q2归母净利润为9.71 亿元，同比+74.79%，环比+81.16%，业绩超预期。业绩大幅增长推测系：①汽车板放量预计公司2021H1 实现汽车板销量为5.4 万吨，超去年全年新能源汽车板销量（5万吨）；②铝价上扬，2021H1 长江现货价约17400 元/吨（+32%），电解铝板块亦对业绩产生正向贡献。

    高端材加速放量，利润释放或将提速。公司第二条汽车铝合金板产线或于下半年达产，产能将从10 万吨扩张至20 万吨，远期拟通过技改罐料产线，再扩容20 万吨汽车板项目，届时高附加值加工产能有望提升至50 万吨，高端产品结构占比从33%提升至63%，吨加工净利有望再创新高；此外公司动力电池箔产品布局高端，主要包括8μm-15μm 产品，2021H1公司动力电池箔销量同比翻倍，预计9 月后随着公司2.1 万吨高性能铝箔项目落地，该板块或加速释放利润。

    催化剂：铝价上扬，汽车板快速起量

    风险提示：下游需求不及预期的风险