公司公布，计划新增汽车轻量化铝板带产能20 万吨，总投资约20 亿元，项目所需资金全部由企业自筹，建设期预计为18-30 个月。

    　　集中发展汽车板业务：公司现有两条10 万吨汽车板生产线，其中二期今年一季度投产。汽车板产量上半年迅速提升，给公司带来了上半年业绩超预期。

    　　公司预计2021 年1-6 月归母净利润为14.16-15.50 亿元， 同比增长66.85%-82.64%。推测二季度单季度利润约9.47 亿元，环比增长77%，同比增长73%。

    　　本项目主体设备为1 条2350mm 单机架冷轧机、2 条2400mm 连退热处理线、1 条2400mm 连退化学线。设备费用12.4 亿元，工程建设及其他费用7.6 亿元。

    　　假设项目达产后成材率80%，年产量达到16 万吨，预计对应净利润8-10 亿元，投资回报率非常高。

    　　此次规划时间18-30 个月，预计投产时间在2023 年。投产之后将超过诺贝丽斯，成为国内包括外资企业在内的真正汽车板龙头。目前已通过国际知名新能源车企主机厂、蔚来、宝马、上汽通用、一汽大众、广汽新能源、理想、现代、日产等全球主要汽车主机厂的材料认证。

    　　受益新能源汽车的发展，汽车板龙头估值有待重估：汽车板单车价值量约8000元，技术壁垒高。随着新能源车放量和渗透率提升，未来5 年消费增速有望超过50%。随着公司产能产量扩张，根据我们测算，今年汽车板+电池箔+航空板约占公司净利润的35%左右，预计明年占比将超过40%，后年达到50%。

    　　维持“强烈推荐-A”：假设未来三年铝价持平年初至今价格，随着汽车板、印尼氧化铝、电池箔等投产，料年内逐季度利润增厚。预计今年净利润33 亿元，对应PE17 倍。轻量化板块有望实现净利13/17 亿元，参考锂电板块和军工板块2021E 市盈率给与40 倍；其他（包括印尼氧化铝项目+其他铝加工）取电解铝和铝加工板块2021E 市盈率均值12 倍，综合分部估值对应760 亿市值。

    　　风险提示：铝价大跌、销售不及预期、在建项目进展延后、原料大涨等。