投资要点：

    公司是国内规模最大、产品种类最齐全的包装材料上市公司，主要产品涉及各种PET瓶及瓶坯、瓶盖、标签、喷铝纸及纸板、BOPET薄膜等新型材料，此外，公司积极参与商贸、房地产、创投等领域的投资。受饮料行业增速放缓、PET瓶及瓶坯业务增速下滑、传统薄膜行业产能过剩、地产调控等影响，公司最近几年增长疲乏。

    PET瓶及瓶坯业务迎业绩拐点。公司今年斥资逾1.6亿元继续扩张产能，体现出管理层对未来经营的乐观预期。随着竞争对手珠海中富经营下滑、百事可乐收购事件对公司业绩影响已经见底、以及新增大客户恒大冰泉销售放量，公司PET瓶及瓶坯业务将扭转收入下滑趋势，传统包装业务将恢复稳健发展，逐渐进入业绩回升期。

    功能性工业用薄膜带来新的成长空间。为扭转薄膜业务收入连续下滑的局面，公司耗资多年，积极创新，推进传统薄膜产品结构的升级转型，与科研院所合作研发新型产品，向工业化高端功能性薄膜领域进军：（1）公司“锂电池铝塑膜”已取得部分大型锂电池厂商的认证，明年有望放量贡献业绩，公司有望成为打破日本锂电池铝塑膜垄断的先行者。（2）公司“PET基温控智能节能贴膜”的研发取得突破，属于国内首创、具有国际领先水平，主要应用于建筑物窗户以及汽车玻璃上，市场前景广阔。

    突出核心业务，期待资产整合。2014年7月，公司公告非公开发行股票预案，大股东参与非公发行，显现对公司长远发展信心。公司业务繁杂，多元化经营造成公司业绩弹性不高，估值折价。公司也已经意识到多元化经营的困扰，结合公司发展计划，未来资产整合，梳理多元化业务，突出核心主业的预期值得期待。

    盈利预测：预计公司2014-2016年有望实现EPS分别为0.17、0.25和0.34元，对应PE分别为26.0、17.8、13.0。在国家新能源、节能环保政策频出的背景下，公司高端功能膜业务有望得到重点发展，促进公司从一般包装消费品领域向工业化高端应用领域的升级转型，公司估值有望超越传统包装行业水平，给予公司未来六个月目标价6.25-7.5元，对应2015年PE 25X-30X，上调公司为“买入”投资评级。

    风险提示：(1) 软饮料行业增速大幅下降；(2) 新产品下游认证进度低于预期。