三季报业绩符合预期。公司12 年前三季度实现收入62.91 亿元，同比微降0.2%；（归属于上市公司股东的）净利润为2.18 亿元，同比下降56.9%；合EPS 0.15 元，基本符合我们业绩前瞻中的预期（0.16 元）。其中Q3 单季度实现收入22.85 亿元，同比增长3.5%；净利润4896.04 万元，同比下降73.6%。

    主营饮料业务小幅下滑。受宏观经济疲软影响，下游软饮料行业增速放缓，加之公司瓶坯业务占比上升，拖累饮料包装业务收入同比下滑。因开工率不足，较高的固定折旧摊销压制公司毛利率表现。

    多元化经营面临低谷考验：1）房地产业务：受国内地产宏观调控政策影响，公司位于佘山的紫都晶园别墅项目定位高端前三季度并无销售，形成亏损，对公司业绩产生较大拖累。2）薄膜业务：因前两年有较多新产能释放，加之12年下游需求平淡，该业务由11 年的盈利转向亏损；3）投资收益：受资本市场环境影响，公司投资收益同比大幅减少，由11 年前三季度的1.36 亿元回落至12 年前三季度的4256 万元。

    财务费用大幅上升，进一步吞噬盈利。受银行借款及融资成本上升影响，及汇兑收益下降影响，公司财务费用同比大幅上升，由去年同期的1.56 亿上升约8000 万至2.36 亿。

    资产价值仍在，盼景气回升，建议增持。除饮料包装业务相对平稳外，公司地产与投资收益业务均有强周期的特点，使公司业绩在经济与资本市场低迷时表现欠佳。因公司长期资产价值仍在，待景气回升时，有望体现较强的盈利弹性，实现盈利与估值双升。我们维持公司12-13 年 0.20 元和0.31 元的盈利预测，目前股价（3.44 元）对应公司12-13 年PE 为17.2 倍和11.1 倍，建议增持。