业绩数据：公司第三季度收入17.92亿元，净利润1.99亿元，分别同比增长11.3%和-33.5%。1-9月合计收入46.75亿元，净利润4.87亿元，分别同比增长17.71%和-7.7%，每股收益0.339元，其中第三季度贡献0.14元。

    地产业务受调控影响。公司净利润增速远低于收入的原因主要在于地产业务。受地产调控政策影响，第三季度公司别墅销售情况同比有明显回落。今年第三季度，结合网上房地产（www.fangdi.com.cn） 数据，预计公司共结算4套别墅，去年同期结算14套左右。公司别墅项目盈利能力较强，净利率在30%以上，报告期内结算套数减少直接导致公司净利润同比大幅下滑。网上房地产数据显示，目前上海晶园H区在售套数44套，总面积15591平米，销售价格7.5万/平米以上，公司土地成本较低，预计净利率将在30%以上。在2010年房地产调控的背景下，公司别墅销售情况同比会有所回落，但鉴于别墅的资源稀缺性、地理位置优势和良好的市场口碑，我们对该项业务盈利情况谨慎乐观。

    包装业务稳定增长。 第三季度预计地产业务贡献收入约9000万，利润3000万左右，扣除掉地产业务，公司包装业务第三季度综合毛利率约为24.12%，较今年上半年提高了0.43个百分点。薄膜业务经营状况持续好转，特别是去年亏损3000多万的紫东薄膜，已于今年二季度扭亏，三季度实现盈利。由于公司包装产品下游主要为食品饮料等消费行业，销售能保持稳定增长。

    盈利预测与投资建议：预计公司2010-2012年净利润分别为7.06亿元、7.86亿元和8.45亿元，增幅分别为7.9%、11.4%和7.4%，对应EPS为0.49元、0.55元和0.59元，PE为12.3X、10.9X和10.2X，估值较低，维持公司"推荐"的投资评级。