事件：公司发布22 年业绩预告，预计22 年实现归母净利润0.65~0.85 亿元，同比减少59%~69%；扣非归母净利润0.4~0.6 亿元，同比减少65%~77%点评：业绩基本符合预期，收入高增，利润承压。我们预计公司22 全年实现营收42.2 亿元，同比+26%，其中Q4 营收14.32 亿元，同比+72%；全年实现归母净利润0.79 亿元，同比-62%，其中Q4 归母-0.24 亿元，同比-867%（Q4 集中计提减值）。

    光伏玻璃满产满销，扩产带动收入高增。我们预计22 年公司光伏玻璃业务实现营收20.34 亿元，同比+54%，毛利率约16%，同比-9pct。我们预计22年公司光伏玻璃产品满产满销，随着焦作、许昌两大基地在下半年投产，带动销量高增，但22Q1 光伏玻璃价格大幅下滑，导致全年毛利率较低。公司已与晶澳、天津环睿签订大额订单，23-24 年年有效产能仍有新增，光伏玻璃产销量有望持续保持高增长，带动收入增长。

    22 年浮法玻璃价格大幅下跌影响收入及毛利率，未来价格回升、光热订单增加或将带动浮法业务改善。我们预计22 年公司浮法业务实现营收3.58 亿元，同比+58%，毛利率约15%，同比-23pct。受地产竣工及需求不及预期影响，浮法玻璃价格大幅下跌，从而影响公司浮法业务收入及利润。光热方面，公司22 年斩获100MW 订单，但由于规模较小、未实现连续生产，其对业绩的贡献尚不明显，23-24 年随着在建光热项目推进，公司光热订单增长，浮法业务毛利率获将得到改善。

    此外，公司于Q4 集中计提减值影响利润。22 年公司收入增加导致应收账款余额增加，计提减值损失金额较大；同时贵金属案件计提相关资产减值损失约 2300 万元。我们预计剔除减值影响后22 年归母约1.38 亿元，同比-34%。

    投资建议：公司是二线光伏玻璃企业优秀代表，同时在光热、药玻等高端玻璃领域的多样化布局正稳步推进，我们预计22-24 年公司实现归母净利润0.79/3.66/5.76 亿元，对应 EPS 0.07/0.34/0.53 元，维持“增持”评级。

    风险提示：光伏玻璃产能过剩、产品价格下跌、原材料价格上涨。