事件：公司发布2022 年三季报，报告期内，实现营业收入27.89 亿元，同比+11.22%；实现归母净利润1.03 亿元，同比-49.99%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比-45.71%。单三季度，实现营业收入10.39 亿元，同比+18.38%；实现归母净利润0.42 亿元，同比+53.68%；实现扣非归母净利润0.40 亿元，同比多增0.5 亿元。

    　　点评：

    　　受益于新产线投产，三季度经营状况大幅改善

    　　经营逐季改善，单三季度，公司毛利率为13.83%，同比-1.5pct，环比+1.16pct；净利率为4.86%，同比+1.58pct，环比+0.22pct。报告期内，期间费用率（不含研发费用）为6.56%，同比-0.21pct，其中销售/管理/财务费用率分别为0.65%/5.07%/0.84%，分别同比-0.37pct/+1.04pct/-0.87pct。

    　　本报告期内，主要受益于焦作安彩、许昌安彩光伏玻璃项目顺利建成投产，公司光伏玻璃产能同比约扩充两倍，公司光伏玻璃总日熔量由约900t/d 扩充至2600t/d。未来预计：1）随部分LNG、CNG 业务剥离，叠加公司光伏玻璃扩产落地，光伏玻璃营收占比将进一步提升，带动毛利率提升，实现业务结构进一步优化。2）三季度产线建成投产后，产能扩产近2 倍，三季度营收同比增长幅度仅同比+18%，产能化为产值仍需时日，预计未来公司光伏玻璃产销率仍将持续提升，四季度或再度实现可观增长。

    　　设立安彩玻璃研究院，一核四极发展持续推进

    　　安彩高科拟全资设立河南安彩玻璃研究院有限公司开展玻璃相关技术研发，注册资本 5000 万元，出资方式为现金和仪器设备资产，公司持有100%股权。公司确立打造“一核四极”的产业发展格局。坚持以玻璃制造为核心，做大光伏产业，做强光热产业，做精燃气产业，培育高端玻璃产业。公司具有20 多年电子玻璃和 10 余年光伏玻璃、高端浮法玻璃制造经验和技术发展历程，在玻璃研发和制造领域具有一定的人才和技术优势。本次设立安彩玻璃研究院，将在整合内部技术人才和研发资源基础上，实施人才引入，加强自主研发和产学研合作，实现科技成果转化，增强公司核心竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级：我们看好安彩高科深厚的技术实力与底蕴，亦看好公司具备自供天然气优势，维持22-24 年EPS 预测0.27 元、0.44 元、0.64 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求低于预期，光热玻璃、药用玻璃业务开拓不力风险。