上半年公司实现亏损。1H2015 安彩高科实现营业收入8.58 亿元,同比-8.72%;实现归属母公司净利润亏损9549 万元,同比亏损额度进一步扩大;毛利率6.21%,同比提高5.30 个百分点;净利润率-11.13%,同比下降7.00个百分点;实现EPS -0.14 元。

    资产置换剥离亏损业务。安彩高科拟将主要从事浮法玻璃业务的子公司河南安彩太阳能玻璃有限责任公司100%股权及公司对其部分债权与河南投资集团持有工业用地使用权进行置换。资产置换完成后公司经营业绩受到浮法玻璃业务亏损的影响将大大降低,有助于较大程度的改善公司经营状况。预计本次资产置换将在2015 年底前完成。

    非公开发行进一步发展天然气业务。2015 年3 月,安彩高科公布非公开发行股票预案,6 月公布非公开发行股票预案(修订稿),公司拟通过非公开发行收购资产进一步发展天然气业务。

    根据公司非公开发行股票预案及修订稿,安彩高科拟向不超过十名的特定对象非公开发行不超过14421 万股股票,发行价格不低于4.75 元/股,募集资金不超过6.85 亿元。募集资金中的4.80 亿元将用于收购中原天然气55%股权,其余用于补充流动资金。

    转让方美国杰司瑞、鹤壁华业承诺中原天然气2015 年度经审计的净利润为6000 万元。公司对中原天然气55%股权收购的完成有助于发挥公司与中原天然气的业务协同效应,促进公司及中原天然气业务发展水平和盈利能力的提升。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为-0.22、0.02、0.08 元,预计非公开发行完成后公司BPS 将达到1.5 元。按照1.5 元BPS以及4.5 倍PB,给予公司6.75 元的目标价,首次给以“增持”投资评级。

    风险提示:非公开发行进度;宏观经济下滑的影响;天然气价格政策影响。