事件:

    公司发布2019年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入104.52亿元，同比增长119.23%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长34.16%；实现扣非归母净利润5510.75万元，同比增长97.18%;对应EPS为0.13元/股。

    投资要点:

    主营业务产销大幅增长，公司营收翻倍：2019年公司主营业务产销大幅增长，其中高纯/超高纯金属材料营收较上年增长417.23%，系铂族金属业务大幅增加所致；受稀土矿供应量减少、重稀土产品价格上升以及公司磁板块布局完善影响，公司稀土产品销售收入及产量均同比增长，营收较上年增加7.30%。同时，公司加速推进光学加工产业和口腔器械数字化产业发展，红外光学/光纤材料和医疗器械材料毛利率较上年均有所增长，分别达到39.87%和37.79%。受铂族金属业务影响，公司总营业成本也较上年增加125.95%。

    靶材产业实现突破，产能快速提升：公司高纯金属靶材产业化建设项目基本完成，产能快速提升，产品由原来以4-6寸为主向12寸成功转型，重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等在重要芯片厂实现大批量供应，覆盖中芯国际、大连Intel、TSMC、UMC、北方华创等多家高端客户。截止2019年末，在客户端处于验证阶段产品100余款，这为靶材板块后期持续发展提供了源源不断的动力。

    稀土材料产能增长，新材料业务成果显硕：公司继续推动稀土材料产业发展，设立有研稀土（荣成）磁性材料研究院，完成了磁板块的关键布局；稀土金属溅射靶材、高纯稀土金属产品持续保持行业领先，产能增长50%，增利明显。新材料方面，2019年公司积极调整光板块及口腔板块产业布局，成为公司新盈利点。

    盈利预测与投资建议：考虑到公司整体生产相对稳定，预计20-22年公司归母净利润分别为1.15亿元、1.30亿元和1.49亿元，EPS分别为0.14、0.15和0.18元/股，维持“增持”评级。

    风险因素：靶材产品销售不及预期，稀土价格波动，新材料推进缓慢。