半导体产业链向国内转移，迅速拉升国内靶材市场需求。公司靶材扩产项目即将建成，靶材业务迎来历史性机会，未来业绩有望快速释放。公司属于新材料公司，目前处于历史估值低点，考虑到未来公司业绩持续高增长，给予公司2020年1 倍PEG，对应股价17.9 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    公司是技术底蕴深厚的新材料领导者。公司业务分为“电磁光医”四大板块，目前主要从事超高纯金属及稀贵金属材料、微电子光电子用薄膜材料、高端稀土功能材料、生物医用材料、红外光学及光纤材料等新材料的研发与制备。

    半导体产能转向国内，未来三年国产靶材需求翻倍式增长。未来3 年全球半导体产能增速最快地区在中国大陆，预计2017-2021 年大陆12 英寸晶圆代工产能增速为33%。预计2021 年靶材市场规模达到25.6 亿元，比2018 年翻一番。

    　　目前国产靶材市场份额较低，未来高速增长的需求为国产厂商带来历史性机会。

    高纯靶材技术优势明显，扩产项目明年启动快速拉升公司利润。公司是国内铜钴靶材技术龙头，尤其是打通了从原材料到高纯铜钴靶材生产技术。我们计算公司产品比同行有50%的价格优势。目前公司靶材扩产项目即将投入使用，我们预计靶材项目达产后将为公司贡献约11 亿元营收、5.9 亿元毛利。

    高端磁材行业持续景气，稀土磁粉产能翻倍支撑业绩增长。风电、新能源汽车等多领域都维持两位数增长，拉动高端磁材市场需求。公司稀土材料研发实力强劲，稀土磁粉扩产产能释放在即，未来有望享受景气行业带来的业绩增厚。

    风险因素：半导体行业景气度不及预期、靶材产能释放不及预期。

    投资建议：预计公司2019-2021 年归属母公司净利润分别为1.01/1.86/3.33 亿元，对应EPS 分别为0.12/0.22/0.39 元，2019-2021 年CAGR 高达81%。公司属于新材料公司，目前处于历史估值低点，考虑到未来公司业绩持续高增长，给予公司2020 年1 倍PEG，对应股价17.9 元，首次覆盖，给予“买入”评级。