受益稀土销量增加和减值下降，公司16年盈利同比增58%公司16年营收38亿元，同比增长47%，实现归母净利润4789万元，同比上涨58%。盈利同比改善主是要16年下半年以来靶材及蒸发料市场复苏，销售订单大幅增长，大尺寸靶材市场开拓效果显著；公司稀土产品销售结构发生重大，钕系产品为主；同时资产减值损失同比减少约2500万元。

    　　稀土毛利占比34%，受益稀土价格上涨，盈利有望明显改善17年随着稀土打黑、环保督查、收储稳步实施和下游需求恢复，行业供需结构有所明显改善，价格或回暖。公司稀土板块毛利占比34%，其子公司有研稀土加工产能1万吨/年，16年产量4255吨，同比增长50%，其中燕郊基地建成后钕铁硼甩带产能将从1500吨/年增至2500吨/年。截止16年底，公司稀土产品库存266吨，受益稀土涨价，公司盈利有望明显改善。

    　　医疗器材板块或将成为公司未来新增长点

    　　公司16年从全资子公司有研亿金剥离成立有研医疗，16年医疗器材营收仅2700万元，主营占比仅1.3%，但毛利占比4.8%，在销售额很低的情况下，毛利率已达到38%，随着公司加大发展医疗板块的力度，规模化量产后成本有望进一步降低，并且随着营销力度的加大，销量也有望快速增长，公司盈利水平有望持续提高，成为公司未来新的增长点。

    　　给予“谨慎增持”评级

    　　考虑到公司受益稀土回暖、医疗增长等因素，预计公司17-19年EPS分别为0.10/0.15/0.19元/股，对应当前股价PE分别为105/68/54倍，给予“谨慎增持”评级。

    　　风险提示

    　　医疗板块占比目前很小，市场开拓难度大；稀土价格大幅下跌；燕郊基地建设不及预期；技术跟新换代加快；海外竞争对手产品售价大幅下跌。