投资要点:

    有别于市场的观点:

    公司大股东有研总院作为研究实力雄厚的央企,改革的决心和力度极大,其制度体系改革和经营风气变化都将深深影响上市公司,激发公司活力;大股东的优质资产从研究院注入上市公司,也将在更市场化的体制中发挥更大潜力;大股东打造的创新企业孵化平台更将在中长期助力公司持续成长。

    磁性材料业绩潜力巨大

    有研稀土钕铁硼速凝薄片目前的产能规模为2000吨/年,是日本高端钕铁硼生产企业的重要供应商。有研稀土投资的钐铁氮磁粉将打破目前市场的独家垄断,采用资源充足的钐生产磁体,更能带来下游市场的高速增长。我国在节能减排、低碳生活等方面提出了新的要求,也为风力发电、新能源汽车、节能家电、节能工业电机等稀土磁性材料下游产业的发展提供了广阔的市场空间。随着稀土价格的回归正常,新能源和节能环保领域需求的释放,我们预计稀土磁性材料需求将重回增长。

    LED荧光粉市场爆发

    有研稀土目前是国内LED荧光粉最大厂商之一(2013 年市场排名第二)。随着半导体照明应用的迅速渗透,LED 荧光粉的市场需求量也在快速增长。2012年全球LED照明市场规模为200亿美元,估计2013年成长至275亿美元。在未来5-10年内,随着白光LED在照明及LCD背光源领域的迅速发展,白光LED荧光粉的需求量将继续呈迅速增长态势,预计到“十二五”末的全球需求量将达到约150吨/年。

    有研亿金、有研光电营销有待加强

    有研亿金和有研光电历年承担国家项目和高新材料新产品试制项目近百项,研发和技术工艺方面国内一流,但以前在有研总院这样传统事业单位体制下,市场开拓和营销工作略显不足,增长甚至弱于行业。我们认为,在有研总院体制改革的大背景下,有研亿金和有研光电注入上市公司,将有效提升其营销能力,业绩释放值得期待。

    盈利预测与估值:我们预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.15、0.25、0.53元,对应动态PE分别为145、85、40倍,目前半导体和稀土行业触底回升,业绩弹性较大,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:行业景气下滑风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动

    风险、新产品开发风险。