中国铝业(2600.HK/港币4.725, 优于大市)和山东铝业(600205.SS/人民币8.89, 优于大市)宣布上调氧化铝价格。自2005年10月13日，两家公司的氧化铝价格均将由4,330人民币/公吨上调至4,660人民币/公吨，上调幅度为7.6%。此次价格上调是针对进口氧化铝价格上调所进行的调整。中国进口氧化铝CIF价格目前已达540美元/公吨的水平，中国各港口的进口氧化铝销售价格约为5,400人民币/公吨。 中国铝业是中国最大的氧化铝生产商，氧化铝产量约为700万吨，公司同时也是全球第二大氧化铝生产商。山东铝业是中国铝业的子公司。05年上半年，中国铝业氧化铝的平均售价为3,221人民币/公吨(不含增值税)，大致与04年上半年水平(3,217人民币/公吨)水平相符，这是因为一些长期合同的氧化铝销售价格保持在上海期货交易所电解铝价格的16-19%之间。05年，氧化铝长期合同价格固定在30%的水平，去年的水平是20%。 我们预计国内氧化铝价格将在未来6个月内保持稳定。因此，我们已将05年和06年的氧化铝价格预测分别上调了1.5%和6%。对于中国铝业，我们已将公司05年和06年盈利预测分别上调了4%和16%。该股05年市盈率为6.75倍，与国际同业的平均水平(05年市盈率约为8.5倍)相比，该股估值不贵。对于山东铝业，我们也已将公司05年和06年盈利预测分别上调了3%和28%。山东铝业05年市盈率为7.4倍。另外，由于氧化铝价格预计将在05年下半年保持稳定，这也有助于稳定目前的股价。我们因此维持对于中国铝业和山东铝业的优于大市评级。