石化行业固定资产投资放缓，空冷业务营收面临下滑

    9 年1-10 月份石化行业固定资产投资1478 亿元，同比增速-2.73%，处于历史低位，受固定资产投资增幅放缓影响，公司石化空冷业务面临订单减少的风险。随着石化产业振兴规划的推进和下游需求回暖，石化空冷设备或将逐渐恢复。预计石化空冷业务09、10、11 年营收增速分别为-20%、7%、16%。

    核电空气处理业务短期很难贡献利润

    核级空气处理装置在核能加速发展的背景下，有着很好的市场前景，但由于市场容量小和新的竞争者加入，公司核电营收状况一直不是很理想，而且从在建项目来看核电空气处理业务也不是公司长期发展的战略目标。短期内该业务很难贡献利润。

    目标价 25 元，首次给予增持评级

    我们预计哈空调09 年、10 年、11 年的EPS 分别为0.94 元、1.07 元、1.27 元，考虑到公司在空冷行业的市场地位，以及空冷行业属于国家大力推行的节能减排领域，目标价25 元，给予增持评级。

    风险提示

    应收账款较高、资金面趋紧、在战略突破中新项目的收益达不到预期