公司09 年上半年实现收入7.54 亿元，同比增长0.27%；归属母公司净利润1.6 亿元，同比微降-1.6%；实现EPS 0.44 元。

    由于铜、钢等原材料价格的大幅回落，公司主营产品的毛利率都出现了大幅的提高，综合毛利率同比增长6 个百分点。预计09 年综合毛利率可达到28.3%，同比增长2 个百分点。

    由于09 年上半年政府补助较少，所以净利润同比微降1.6%。但扣除非经常性损益，公司的净利润同比增长超过36%，显示出很好的盈利性。目前，公司已获得国家电站空冷系统研发中心专项资金3,000 万元，预计全年营业外收入可维持在4,000～5,000 万元。

    公司09 年上半年新增订单2.3 亿元，降幅较大。这主要是由于上半年新审批的火电机组较少，以及行业竞争日趋激烈造成的。此外，公司近期公布的意大利及魏家峁合计3.6 亿元的订单也将保证公司2010 年持续增长。

    我们认为，由于公司在手订单较多，产能瓶颈也影响了公司新接订单的能力。随着百万千瓦空冷项目年底投产，公司产能瓶颈的问题也将得以解决。

    我们依然维持原来的观点，随着未来坑口电站比重的快速增长，以及国产化进程、水价上调等多方面影响，公司未来的成长性值得期待。预计09、10 年公司净利润分别为3.5、4.0 亿元，实现EPS 0.91、1.03 元。目前公司股价13.6 元，对应PE 分别为14.9、13.2 倍。维持“增持”评级。