业绩符合预期，需求结构有所变化

    2009 年上半年实现营业收入7.54 亿元、净利润1.59 亿元，分别比上年同期增长0.2%和下降1.64%。政府补助较上年同期减少了4228.9 万元是影响业绩的主要因素。金融危机以及国内经济周期性调整的影响，公司下游行业部分项目延缓进行，公司订单减少，也在一定程度上影响了公司的业绩。

    毛利率提升

    石化空冷产品毛利率为30.97%，同比增加了6.46 个百分点，电站空冷产品毛利率为32.74％，同比上年增加了7.06 个百分点，主要原因是主营产品原材料成本下降，同时由于电站空冷业务的比例不断提升，且以大容量高参数为主，其售价及毛利均较高，因此综合毛利率提升明显。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2009、2010、2011 年的营业收入分别为16.13、19.35、23.75 亿元。EPS 分别为0.883、1.027、1.112 元。合理估值18.00元，维持“买入”评级。