要点

    业绩增长：公司08 年主营业务收入15.04 亿元，同比增长22.36%，净利润3.19 亿元，扣除非经常性损益后净利润2.80 亿元，非经常性损益主要来自政府补助4420 万元。公司基本每股收益0.998 元，扣除非经常性损益后每股收益0.875 元，相比07 年的0.556 元增长57.37%。08 年公司经营活动产生的现金流为3.15 亿元，资产负载率为53%，经营稳健。期末每股净资产为2.95 元。2009 年目标实现营业收入17.3 亿元，成本13 亿元，费用1.3 亿元，合税前利润3 亿元。

    竞争环境良好：08 年完成订货合同金额17.54 亿元，同比增长44.2%。

    其中电站产品方面，完成订货金额11.88 亿元，同比增长140.9%。

    2008 年公司在石化空冷产品方面收入5.54 亿元，毛利率25.64%，比上年提高2.34 个百分点；电站空冷方面收入7.18 亿元，毛利率27.11%，比上年提高1.05 个百分点。行业经营环境良好。

    公司业务两大亮点：一是公司与华电宁夏灵武发电有限公司签订了“华电宁夏灵武发电有限公司二期（2×100MW）超超灵界空冷机组空冷岛设计及空气冷凝器设备合同”，使公司在电站空冷领域走在了国际前列；二是公司打开了电网换流站空冷器市场，开辟了新的服务领域。

    所处行业前景看好。“十一五”期间，国家将鼓励在煤炭资源丰富，但是缺水的三北地区新建火电厂，原则上要求使用电站空冷。电站空冷可以大幅节水，消耗量比水冷机组降低70-80%。虽然火电装机增速已经在2007 年见顶，后续年新增装机量呈同比下降趋势，但是由于空冷比例的提高，空冷机组在09、10 年将会有超过10%的复合增长率。作为本土企业，公司在空冷市场具有很强的竞争力，市场份额逐年提高，业绩将得到保障。另外，公司还涉足电网换流阀冷却器、核电站空气处理机组，很好地迎合了国家加大电网建设投资力度、大力发展核电的产业政策。

    股利分配方案：每10 股送2 股、派发现金红利0.5 元（含税）。

    盈利预测和投资评级：预计公司2009 年、2010 年eps 分别为1.02元、1.23 元，2 月17 日的收盘价对应动态市盈率为15.7 倍、12.9倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。