事件：公司发布23年业绩快报及24Q1预盈公告。

    　　点评：

    　　公司盈利能力逐季提升。1) 23 年营收14.69 亿（+24%），其中白酒9.82亿（+43%），药业4.17 亿（-14%）。归母净利润-0.22 亿（去年同期为-1.87 亿），扣非归母-0.57 亿（去年同期为-2.06 亿）。符合此前业绩预告下沿。2）23Q4 营收3.96 亿（+7%），其中白酒2.85 亿（+24%），归母净利润0.13 亿（去年同期-0.51 亿）。3）24Q1 我们预计营收6.5亿（对应增速50%），公司预计归母净利润0.13-0.19 亿元（去年同期-0.41 亿），扣非归母0.1-0.16 亿（去年同期-0.43 亿）。

    　　新品馥16 上市，产品体系进一步完善。1) 根据公司公告，3 月9 日公司董事、总经理及副总经理各完成2 万股增持，增持完毕后总经理何秀侠持有6.5 万股，副总刘辅当持有4 万股，本次增持有利于提振信心。

    　　2）据酒业家报道，3 月11 日中国酒业协会团体标准审查委员会发布“关于批准发布T/CBJ2114《金种子馥合香白酒》团体标准的通告”。3)据知酒报道，3 月28 日馥16 上市，定位次高端，逐步完善产品体系。

    　　省内错位竞争，业绩有望逐步释放。1) 2023 年，公司以组织重塑、渠道改造为主题的“七场必赢之战”圆满收官，省内渠道布局100%达标，环皖与省外市场渠道布局完成约80%；安徽省内实现终端覆盖17.3 万，其中优级覆盖7.3 万。我们认为，安徽省内消费升级趋势仍强，随着公司产品体系进一步完善和渠道布局拓展，公司依靠次高端价位带小众香型、百元以下盒装酒错位竞争优势，有望实现份额、业绩的逐步提升。

    　　盈利预测与投资评级:我们下调预测 23 年 EPS 至-0.03 元，维持预测24-25 年EPS 为0.49/0.80 元。维持“买入”评级。

    　　风险因素： 新品推进不及预期、行业竞争加剧