事件：

    公司发布2023年半年度业绩预亏公告，2023上半年预计实现归母净利润-3200.00万元到-4800.00万元，亏损减少708.02万元到2308.02万元；预计实现扣非-3700.00万元到-5300.00万元，亏损减少1467.32万元到3067.32万元。半年度利润端尚未扭亏为盈，但增速表现良好。

    2023Q2单季度，公司预计实现归母净利润-683.85万元到916.15万元，亏损减少3569.67万元到5169.67万元；预计实现扣非-1030.50万元到569.50万元，亏损减少3528.29万元到5128.29万元。23Q2有望实现扭亏，重塑工作初见成效。

    探索期满迈步发展，Q2利润传递积极信号

    公司22年及23Q1业绩未有突出表现，具体分析来看，收入端，23Q1新品基本尚未上市铺货；利润端，需解决与原雇员、原经销商的遗留问题而受到拖累。Q2新品逐步回款和铺货提供业绩增量，渠道方面，网点覆盖较去年同期取得两倍以上增长；产品方面，以头号种子和馥7/9为先，馥20在6月中下旬已陆续到货。Q2营收有望高增，单季度利润或扭亏。

    产品蓝图逐步铺展，下半年新品提供新增量

    23年7月是华润派驻高管一周年，也是三步走发展战略承上启下的一年。

    公司于23年3月推出了面向年轻消费群体的新品“头号种子”，通过华润“啤白融合”模式赋能，先从餐饮渠道开始再推进到餐饮集中区，计划中秋前完成市场铺货；4月金种子馥合香品牌焕新，馥7/9/20重新定价并上市，渠道开拓百团千企万店；柔和与祥和等公司底盘产品将继续做深做强。

    盈利预测、估值与评级

    我们坚定看好华润引领下金种子中长期高速高质发展，公司是当下白酒板块稀缺α标的。我们预计公司2023-25年营收分别为19.90/30.86/45.95亿元，对应增速分别为67.9%/55.0%/48.9%；净利润分别为0.59/3.94/10.13亿元，对应增速分别为131.4%/570.8%/156.8%；EPS分别为0.09/0.60/1.54元/股，建议重点关注。

    风险提示：省内竞争加剧，新产品推广培育阻力较大等