电子书在2009 年已经开始出货，这是一个好的开始：09 年底浙江移动已开始推广电子书，公司是最早为其供货的公司，全年出货可能到约一万部。电子书将是10 年中移动力推产品之一。中移动要完成10 年TD 发展目标，必然加大各类TD 终端的推广力度，10 年TD 电子书市场有望爆发性增长；

    大唐在TD 电子书领域的优势在于全方位协同：既有TD 终端上的技术优势、运营商渠道的市场优势，也有与新华社合作的央企优势，公司对未来拓展电子书增值业务的思路较多(比如中国市场新闻类内容将比书籍类更有吸引力)，这种全面优势是竞争对手短期内难以超越的；

    公司公告调整增发方案，去除偿还银行贷款的项目：公司新增股本变少(0.529亿股)，由该项目直接带来的财务费用减少的利好也消失，我们认为这个变动不会影响公司主业发展，仅影响财务费用。不考虑三项爆发性业务，公司EPS基本不变；考虑三项爆发性业务后，公司的EPS 将有增厚，中性情况下增厚0.10 元，即2010 年业绩有望达到0.82 元；

    增发方案修改后，原有业务和新业务分开计算EPS，10、11 年原有业务贡献EPS 0.27、0.49 元，新业务启动后中性情况每年贡献EPS 约0.62 元。需考虑各项新业务启动的可能性大小，如10 年只有电子书和RF-SIM 卡两项业务启动,整体业绩0.54-1.1 元，中性情况业绩0.74 元，按30 倍PE 估值22.2 元；

    维持“审慎推荐”评级：我们维持原有看法，看好大唐的央企属性以及未来各项业务的发展，认为大唐是一个被严重低估的公司。由于增发能否通过尚有不确定性，因此维持“审慎推荐”评级，目标价为22.2 元。