业绩：符合预期，预计Q3 制药和服务板块表现较好2021Q1-Q3：收入270.48 亿（YOY 22.38%），归母净利润35.65 亿（YOY43.80%），扣非净利润24.75 亿（YOY 20.19%），2021Q3 收入100.96 亿（YOY25.03%），归母净利润10.82 亿（YOY41.62%），扣非净利润9.05 亿（YOY 19.84%），符合预期。

    　　我们预计21Q1-Q3 制药板块收入YOY 在23%-25%，器械和诊断板块收入YOY 在8%-12%，医疗服务板块YOY 在30%-35%。对比21H1 分板块业绩，我们预计公司Q3 三大业务板块均有明显加速。

    　　制药板块业绩高增长动力可能是：1）Q3 汉利康、汉曲优、苏可欣等新品继续放量；2）集采品种非布司他、匹伐他汀等影响逐步弱化；3）复必泰（mRNA新冠疫苗）港澳台地区的接种加速推动。

    　　疫苗：Q3 mRNA 疫苗贡献多少？

    　　根据2021H1 mRNA 港澳地区接种数据以及三季报数据，我们预计Q3 港澳实际接种数量可能在500-700 万剂，参考中报披露数据我们预计单剂价格可能在200 元人民币附近，对应Q3 收入体量可能在10-14 亿人民币，对制药板块贡献业绩明显。我们预计伴随着Q4 中国台湾开始接种，有望确认更为显著的mRNA 疫苗收入。

    　　成长：看好Q4 及未来成长性

    　　我们认为Q4 制药板块仍有望有较好表现，主要基于汉利康、汉曲优、苏可欣以及mRNA 疫苗收入确认仍然值得期待，从而拉动公司整体业绩增长。目前公司创新药品种进入加速商业化兑现期，预计2021-2023 年会进入新一轮收获期，CAR-T、PD-1、mRNA 疫苗、贝伐珠单抗、Opicapone 胶囊、枸橼酸焦磷酸铁溶液等多个重磅有望陆续上市，持续推荐。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计2021-2023 年公司EPS 为1.90、2.43、2.86 元/股，2021 年10 月26日收盘价对应PE 为36 倍（2022 年28 倍PE），我们认为公司创新增量处于快速兑现期，CAR-T、mRNA 疫苗等重磅品种上市有望带来估值提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　审评进度不及预期风险；产品销售不及预期；市场竞争风险；临床结果不及预期风险；政策风险。