近日，复星医药公布了2021 年半年度报告, 2021H1 实现营业收入169.52亿元（同比2020H1 +20.85%，同比2019H1 +19.61%），实现归母净利润24.82 亿元（同比2020H1 +44.77%，同比2019H1 +63.73%），实现归母扣非净利润15.70 亿元（同比2020H1 +20.38%，同比2019H1 +34.48%）。其中，Q2 单季度公司实现营业收入88.96 亿元（同比2020Q2 +9.19%，同比2019Q2 +19.53%），实现归母净利润16.35 亿元（同比2020Q2 +43.75%，同比2019Q2 +103.42%）。

    　　盈利预测：目前公司业务布局合理，创新药投入已经逐渐步入收获期，收入上的结构性调整愈加明显，未来公司有望凭借其国际化及商业化的优势，进一步加强对外合作，扩充产品管线。医疗器械和医学诊断板块疫情相关产品去年加速放量，未来平稳增长。新一轮的股权激励充分调动新任高管团队的积极性，在公司加速创新转型的同时为业绩增加更强的确定性，未来公司业绩或有望平稳快速增长。我们调整对公司盈利预测，不考虑新冠疫苗弹性，预计2021-2023 年EPS 分别为1.79、2.20、2.65 元，2021年8 月30 日股价对应估值分别为36.13、29.35、24.45 倍，继续维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：核心产品销售低于预期；在研产品上市时间不及预期；研发费用投入超预期；投资收益波动风险；药品集中采购风险。