近日，复星医药公布了2020 年年报，2020 年全年实现收入303.07 亿元，同比增长6.02%，归母净利润36.6 亿元，同比增长10.27%，扣非归母净利润27.18 亿元，同比增长21.65%。其中，第四季度单季度公司收入82.04亿元，同比增长11.50%，归母净利润11.83 亿元，同比下降5.96%，扣非归母净利润6.58 亿元，同比增长28.43%。

    　　盈利预测：目前公司业务布局合理，创新药投入已经逐渐步入收获期，收入上的结构性调整愈加明显，未来公司有望凭借其国际化及商业化的优势，进一步加强对外合作，扩充产品管线。医疗器械和医学诊断板块疫情相关产品去年加速放量，未来平稳增长。新一轮的股权激励充分调动新任高管团队的积极性，在公司加速创新转型的同时为业绩增加更强的确定性，未来公司业绩或有望平稳快速增长。我们调整对公司盈利预测，预计2021-2023 年EPS 分别为1.75、2.14、2.59 元，2021 年3 月30 日股价对应估值分别为22.40、18.33、15.12 倍，继续维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：核心产品销售低于预期；在研产品上市时间不及预期；研发费用投入超预期；投资收益波动风险；药品集中采购风险。