我们近日调研了创兴置业，与公司关于近期业务运营状况进行了深入沟通。调研了解到公司神龙铁矿已正式投产，一期产能将逐步释放，预计2011 年中期可全面达产。公司目前地产业务规模小，未来发展前景不明，铁矿业务是主要看点。类比同类企业，当前公司股价对矿石业务价值的体现尚不充分，投资价值值得关注。

    主要发现：

    神龙铁矿一期已正式投产，目前日处理原矿上升至1,500-2,000 吨，预计2011 年中期可达到年产铁精粉30万吨的额定产能。二期初步预计将在2012-13 年投产，2014 年全部达产。

    投产初期原矿品位仅为20%，且单位生产成本过高，今年铁矿业务很难提供利润贡献，随着品位逐渐上升及规模效应显现，生产成本将有望回落至合理水平，未来两年将逐步释放。

    公司地产业务三季度末预收账款近12 亿元，在上海拥有未结权益面积29.4 万平方。由于房价大幅上涨带动毛利率提升，公司参股的绿洲康城项目预计每年贡献利润0.60 元。

    与金岭矿业相比，公司目前市值尚未充分体现出矿石业务价值，投资价值值得关注。若二期顺利投产，公司铁矿价值将进一步增厚。