业绩概要：今日创兴置业公布上半年业绩，由于 1-6月份公司房地产版块“东方夏威夷”进入收尾阶段，已预售的部分七期别墅尚未交付使用，同时公司神龙铁矿今年上半年受到暴雨灾害的影响，导致工期延后，无法产生收益，因此公司报告期内无营业收入，同比下降 100%；利润总额-2791 万元，亏损-2140万元；

    铁矿配套设施基本完成：公司神龙铁矿公路现路况好于附近三安铁矿，10月底之前当地政府将完成公路路面完善工作。选矿用新水公司利用附近山脚水源补给，同时蓄水用水坝也已经完工，可以满足正常生产所需，而变电站的竣工，则保证了矿山机械设备的正常运转。我们认为铁矿主体配套设施基本已经就位，因此公司即将从试生产转向正式生产；

    铁矿采选成本有望降低：公司铁矿试生产阶段由于处于掘进层，产生大量废石，采选比 5:1，导致铁矿石采选成本过高，现阶段吨精粉生产成本约 630元左右。后期即将转入正式矿体，采选比有望降低至 3:1，我们预计吨精粉成本将降低至 500元左右；

    地产业务面临转型：目前公司手头主要地产项目包括，东方夏威夷和康城绿洲。公司今年上半年以上两项目预收房款余额分别为 8550 万元和 10.76亿元。截止 2009 年末，两项目合计可结算权益土地储备在32.11 万方左右。按照公司 2.18亿股份来看，折合每股土地含量仅为 0.0014 平米。按地产类企业标准来看，土地储备严重不足。按照公司发展战略，未来将转型为矿石类公司。除了加大神龙铁矿二期投入外，同时还将继续补充新的矿山资源；

    业绩预测：近期公司将加大推进矿山工程进度，今年将完成调试工作。我们看好明年铁矿石价格，综合考虑预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.73 元、1.61 元、1.82 元，其中 2011 年铁矿石与地产业务分别贡献0.35 元和 1.26元，维持“买入”评级。