长城电工今日公告2007年一季报：2007年一季度公司完成主营业务收入3.64亿元，同比增长20.53%，完成主营业务利润1160万元，同比增长91.42%，完成净利润870万元，同比增长71.26%，每股收益达0.03元，虽然绝对收益较低，但已经显示公司开始释放业绩，并且电气设备行业一季度通常为淡季，公司的盈利水平符合我们的预期。

    三项费用下降是净利润大幅增长的主要原因。一季度公司三项费用的下降仍然净利润大幅增长的主要原因。其中管理费用从上年同期的12%下降到5.64%，是公司净利润大幅增长的最主要原因。从公司的成本收入变化来看，公司2007年一季度的毛利率水平比上年同期有所上升，但由于一季度的数据不具有代表性，公司主营业务利润率水平仍有待观察。

    2007年是甘肃省振兴装备业的振兴元年，也是公司的振兴元年。我们认为2006年末长城电工完成了重大资产置换，使公司甩掉了连年亏损的长城控制器厂和兰州电机有限责任公司（保留了风电资产和部分大中型电机资产）的沉重历史包袱，公司基本面的好转将逐步体现。作为甘肃省振兴装备业的龙头企业，甘肃省国资委给予了公司一系列扶持政策，长城电工正面临一个前所未有的大发展时期。

    兰州电机的风力发电机零部件龙头地位已经得到确立。2007年兰州电机有限公司下属的销售公司先后与东方汽轮机厂和大连重工签订了200台和1200台1.5兆瓦变速恒频双馈异步发电机合同，特别是大连重工一次性给予兰州电机三年的供货合同，其力度之大超乎我们的想象。虽然销售公司不属于兰州电机厂有限责任公司（长城电工全资子公司），但这些订单必定通过长城电工子公司兰州电机厂有限责任公司制造，目前东方汽轮机和大连重工是国家国资委大力扶植的风电整机厂商，也是国内除金风科技外在风力发电行业发展最快的两个最为重要和最有实力的整机厂商，因此可以认为兰州电机的变速恒频异步双馈风力发电机零部件制造的龙头地位得以确立。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2007－2009年的每股收益分别为0.31元、0.58元和0.84元。目前公司短期股价受收购华龙证券部分股权等朦胧消息的刺激，短期升幅已经超过我们前期的目标价位，但综合考虑公司基本面情况的变化和消息面可能发生的变化，以及结合目前市场上风电板块平均市盈率超过50倍的估值比较，我们认为公司短期的目标价位可达到15元以上，而根据2008年的盈利预测计算，公司的长期合理目标价位在21元，我们维持对公司的"买入"评级。