事件：2021 年1 月25 日，公司发布业绩预增公告，公司预计2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润约160 亿元，与上年同期数据相比，将增加88.78亿元或124.67%。

    　　2021 年四季度业绩同比大增，环比下滑。公司预计2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润约160 亿元，同比增长124.67%，其中2021 年四季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为44.68 亿元，环比下降18.62%，同比增长212.23%。

    　　2021 年产销量同比下降。据公告，2021 年公司生产商品煤10503 万吨，同比下降12.68%，2021 年公司销售商品煤10577 万吨，同比减少28.35%，公司商品煤销量下滑的主要原因有二，一是为提升资产质量，公司剥离贸易煤业务，贸易煤销量同比减少2294 万吨；二是公司商品煤产量下滑。单季度来看，2021 年四季度，公司完成商品煤产量2725 万吨，同比下降8.42%，环比增长1.45%。商品煤销量为2858 万吨，同比下降16.55%，环比下降21.03%

    2021 年化工品产销量上升。据公告，2021 年公司甲醇产、销量分别为250.3万吨以及233.96 万吨，同比增长37.31%与25.49%。2021 年乙二醇销量为29.18 万吨，醋酸销量为75.72 万吨，同比下降0.26%;醋酸乙酯销量为40.22 万吨，同比增长7.53%；液态粗蜡销量为44.52 万吨，同比增长7.56%。

    　　长期发展目标确立，转型趋势明确。2021 年12 月15 日，公司发布长期发展规划，公司在现有产业布局的基础上，确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向。公司将推进风电、光伏及配套储能等新能源产业项目开发建设；依托现有煤化工产业优势，有序发展下游制氢等产业。力争5-10 年新能源发电装机规模达到1000 万千瓦以上，氢气供应能力超过10 万吨/年。公司向新能源转型发展趋势明确。

    　　此外，煤炭主业方面，公司力争5-10 年煤炭产量规模达到3 亿吨/年，建成8 座以上千万吨级绿色智能矿山。2021 年公司实现商品煤产量1.05 亿吨，达到3 亿吨的产量目标意味着5-10 年内公司产量增长186%。同时，公司表示在现有多种非煤矿产资产的基础上，拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域，实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型。

    　　投资建议：根据业绩预告，调整盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利为160.19 亿元、200.85 亿元、204.46 亿元，对应EPS 分别为3.29/4.12/4.19元/股，对应PE 分别为7 倍、6 倍、6 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1)宏观经济增速放缓，煤价大幅下跌；2）化工品价格大幅下滑；3）转型发展慢于预期。