本报告导读:

    国中水务同山东省签订战略合作协议,转型进入中小城镇、农村等分布式供排水市场。增速和成长想象空间打开。首次给予“增持”评级,目标价6.9元。

    投资要点:

    结论:进入广阔农村市场,实现预期之外的跨越发展,预计将对业绩有显著增厚。公司同山东省住建厅签订战略合作协议,就200个镇的水务和基础设施配套开展合作。公司原业务以市政水务运营为主。此次合作协议在市场预期之外,帮助公司进入了发展空间广阔,且竞争者较少的农村供排水市场。我们预计这一协议将对公司未来2-3年业绩有显著增厚。预计公司2013-2015年EPS分别为0.10、0.23、0.31元,首次给予“增持”评级,目标价6.9元;

    乡镇市场空间广阔,要求特殊。公司前瞻性布局,具有先发优势。我国乡镇供排水市场空间广阔,仅“十二五”规划投资就达1750亿元。但乡镇市场分散、小型化、耐用性好等要求较为特殊。国内少有公司在这一领域专门开发产品。公司2013年收购瑞典Josab、丹麦Biokube两公司股权,拥有小型、模块化供排水产品。在这一领域的前瞻性布局,使公司具有先发优势;

    山东省市场具有示范效应,有助于公司打入其他省份市场。我国农村饮水安全、污水处理领域的形势严峻,存在巨大的需求。公司通过后续实施山东省200个镇的示范项目,有助于树立品牌效应。帮助公司打入其他省份的农村市场;

    风险因素:地方政府的支付能力和付款进度,可能影响公司实际业绩的兑现;若公司在农村开展供水BOT业务,可能面临水费回收困难的问题;公司收购的天地人公司主营渗滤液处理业务,可能出现业绩下滑,拖累公司整体业绩。