1．事件

    公司近期市场表现良好。

    2．我们的分析与判断

    （一）品牌底蕴仍在，政策大力支持

    公司是国务院确定的520家重点企业之一，被农业部等8部委审定为全国第一批151家"农业产业化龙头企业"。2010年公司被国家工商总局授予"首批全国41家商标战略实施示范企业"，成为河南省唯一入选的企业。2013年，莲花品牌连续十年入围"中国500最具价值品牌"，品牌价值达到31.97亿元。

    公司在氨基酸发酵、环保技术、发酵副产品综合利用和小麦深加工生产等方面，拥有大批知识产权的核心技术，产品技术国内领先，产品质量逐年提高。

    省、市三级党委政府对公司的发展非常支持和高度关注，莲花的大股东是实力雄厚的河南省财政厅直属单位--省农业综合开发公司，已把莲花的发展作为公司的主要任务并纳入规划。这对于今后莲花长远发展奠定了坚实的政策优势、资金优势和发展优势。

    （二）味精价格有望进入上升通道

    受产能过剩等因素的影响，味精行业持续低迷。进入到2014年景气度上升，例如味精价格在一个月内三次上涨，总计接近1000元，或许预示着行业整合的过程已接近尾声。随着产业的集中度不断提升和产能淘汰的政策叠加，各大厂商的味精平均出厂价将大概率缓步提升，这有利于行业盈利状况的改善。

    3．投资建议

    在国企改革大环境下，关注公司未来可能的变化，首次评级为谨慎推荐。

    4．风险提示

    如果维持现状，那么资本结构与偿债能力不容乐观，如EBITDA/利息费用仅超过0.1，净债务/股权价值为34，经营活动产生的现金流量净额/负债合计仅0.01。